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晨光文具:內銷第一品牌 大文具市場廣闊

作者:admin來源:世紀文具網 日期:2015-8-19 18:35:30 人氣: 標簽:

  國內文具第一品牌,快速持穩增長。公司主要從事品牌書寫工具、學生文具、辦公文具等産品設計、研發、制造及銷售,公司控股股東晨光集團,其持有公司58.26%股份。公司實際控制人陳湖文、陳湖雄及陳雪玲三姐弟,其合計持有公司控股股東晨光集團100%的股權。2014年公司實現營收30.43億元,同比增28.96%;淨利3.40億元,同比增21.13%;2011-2014年,公司營收、淨利額複合增速分別高達28.12%和38.10%。

  文具市場前景廣闊,品類擴充與渠道升級共驅公司再上台階。國家對教育和文化産業的持續投入,居民收入的增長,消費結構的升級,城鎮化率的再提高都將有效拉動文具需求;而行業集中度提高更利于品牌企業成長,強者恒強。公司層面:品類不斷擴充,成爲綜合文具供應商,公司從書寫工具→學生工具→辦公文具;且尤以辦公文具增長更爲迅速;線下零售終端渠道繼續升級,2014年底公司已擁有6萬多家零售終端,校邊商圈覆蓋率達80%,未來公司計劃進一步將樣板店改造升級成連鎖加盟店;通過科力普公司,打造線上辦公用品銷售模式的全新平台,有望成爲公司業務增長新引擎。

  多項指標明顯強于其他競爭對手。晨光的主要競爭對手包括真彩、得力、齊心、廣博等,晨光更專注于內銷市場的書寫文具及學生文具,雖然該點與真彩相似,但真彩規模遠不如晨光,而齊心主打辦公用品,廣博産品結構更加多元化。綜合而言,晨光收入及淨利額規模均位列行業第一、盈利能力最強,應收周轉率最高,資産結構更爲合理。

  對國外辦公文具巨頭史泰博、歐迪辦公的研究表明:行業整合是行業發展大趨勢,史泰博收購荷蘭Corporate Express、收購荷蘭OyLindellAb,歐迪辦公收購OfficeMax,史泰博收購歐迪辦公,都凸顯出行業整合不斷加快;産品線的不斷延伸、線上線下渠道的互補並進、注重客戶體驗及物流服務則是史泰博不斷壯大關鍵驅動因素。

  業績預測:我們預計公司2015-2016年收入額分別爲38.1、47.4億,同比增25.1%、24.4%,淨利額分別爲4.3、5.4億,同比增26.9%、25.3%,對應攤薄後EPS爲0.94、1.17元,對應當前市價PE爲49、39倍。公司定位于“整合創意價值與服務優勢的綜合文具供應商”,具備優秀的品牌影響力及卓越的渠道管理實力,大文具市場廣闊,6萬多家零售終端可嫁接空間巨大,維持“買入”評級。股價催化劑:公司在外延整合方面落地增實效。

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